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中东战火蔓延 原油飙升剑指100美元？

随着美国和以色对伊朗发动军事行动以及伊朗展开报复打击，国际油价周一（3月2日）开盘直线飙升，对原油供应中断的担忧刺激国际油价创去年6月以来的新高。

伊朗原油产能约300万桶/日（远高于委内瑞拉的不到100万桶/日），对国际原油市场的影响力不容忽视,而伊朗上周六宣布封锁的霍尔木兹海峡是全球最重要的原油运输通道。根据美国能源信息署的数据，2024年通过霍尔木兹海峡的石油流量平均为每天2000万桶，相当于全球消费的20%左右。一旦长期封锁，国际油价冲上100美元并非天方夜谭。此外，保险公司或取消经过波斯湾和霍尔木兹海峡船只的保单并提高保费，短期的国际原油供应将不可避免的遭遇破坏性影响。

为了应对突发状况，OPCE+在周日的会议上决定将在4月将原油产量上调20.6万桶/日，高于预期的13.7万桶。但原油价格走势体现的是当前的市场情绪，而非绝对理性的供需关系。只要中东局势不降温霍尔木兹海峡不解封，沙特等中东产油国的石油也无法顺利运往全球各地，因此每天20.6万桶的增产额度或许无法弥补约2000万桶/日的缺口。

作为油价走势的参考，去年6月美国袭击了伊朗的核设施后结束了以伊之间的“12日战争”，当时WTI原油一度逼近80美元，但此后很快回落。

英伟达业绩炸裂 但美股涨势仍显乏力

英伟达最新公布的财报显示，公司2026财年四季度营收达到创纪录的681.3亿美元，同比增长73%，轻松超出市场预期，毛利率回升至75%，净利润同比几乎翻倍。

英伟达营收的91%来自于数据中心，而数据中心过半的收入来自超大规模云服务商。谷歌、亚马逊、Meta、微软四巨头今年合计的资本支出预计达到6300亿美元，这其中很大一部分将转为为英伟达的营收。

更令投资者兴奋的是同样好于预期的业绩指引。公司预计当前季度营收780亿美元（上下浮动2%），远超分析师预期的726亿美元。由于该指引不含中国市场，因此一旦恢复对华出口H200芯片，有望给未来季度的业绩带来意外惊喜。

此次财报会议未提及与OpenAI之间的最新一轮投资协议，预计金额达到300亿美元，这可能取代双方在去年达成的框架协议。一旦新协议落地，可能成为股价的另一个爆点。

英伟达今年累计上涨3%，涨幅领跑七巨头，也高于标普500指数。强劲的业绩和指引有望暂时缓解投资者对AI泡沫的担忧，但AI对相关行业造成的冲击（尤其是软件行业）仍需要时间修复。若占标普500超三成权重的科技板块无法恢复强势，大盘很难获得上行动力，更无法追赶亚太和欧洲股市的涨幅。

关税和地缘风险叠加 黄金冲击5200美元

在经过春节期间的震荡运行后，黄金和白银在2月下旬重启升势。

美国最高法院裁定特朗普依据《国际紧急经济权力法》实施的一系列高关税超越了总统职权范围。在判决出炉后，特朗普宣布对所有国家加征10%的关税，不到24小时后又宣布提高至15%。关税政策的反复令美联储在评估通胀和利率前景时变得更为复杂，经济前景也蒙上一层阴影。美国四季度GDP仅增长1.4%，创1994年以来最大季度降幅，预期为3%。除此之外，美国和伊朗爆发军事冲突的可能性正在升高，催生市场避险情。

中长期来看，支撑黄金上涨的逻辑并没有改变，其中包括美联储降息、通胀风险、美债危机，和去美元化等。根据世界黄金协会对市值的估算，黄金在2025年年末已经超越海外美债成为全球第一大储备资产。以中国为例，中国央行持有的美债仓位降至2008年来的最低水平，同期却连续15个月增持黄金。

综合来看，金价短线的超买信号很难动摇多头的信心，上方关注前高5250美元一线。但想要冲击历史高点还需要等待其他催化剂，如伊朗局势升温。

日本加息悬念再起 日经指数势不可挡

由于日本首相在2月中旬和日本央行行长会面中表达了对加息的保留态度，这无疑提升了日本央行进一步加息的门槛。目前主流预期是6月，但若央行暂缓加息，日元或持续承压，美/日有望挑战158-159的前高区域，届时可能会再次引发官方对汇市的干预。

与此同时，日经指数正在逼近59000点，今年累计上涨16%，继续领跑全球主要市场（同期纳斯达克100指数下跌2%）。除了弱势日元的助攻之外，国会选举后的财政刺激预期、强劲的企业盈利、以及外海资本的持续流入都是股市的推动力。

市场乐观看待日经指数前景，只不过明年年中60000点的预测目前看来略显保守。短线继续保持逢低买入的观点。